Gespräche zwischen Rio und Glencore unterstreichen Bergbau-Mantra „Größer ist besser“

Ein Zusammenschluss von Glencore und Rio Tinto würde das größte Kupferunternehmen der Welt schaffen – zu einer Zeit, in der die Nachfrage nach diesem Metall aufgrund der sauberen Energiewende und des boomenden Sektors der künstlichen Intelligenz stark ansteigt. Der geplante Zusammenschluss, der unmittelbar auf die Megafusion zwischen Anglo American und Teck Resources folgt, würde zudem den weltweit größten Bergbaukonzern mit einem Unternehmenswert von mehr als 260 Mrd. $ schaffen. Das Geschäft könnte zu den größten Übernahmen der letzten 30 Jahre zählen.Die beiden Konzerne bestätigten unabhängig voneinander, dass sie sich in „vorläufigen Gesprächen“ über eine „mögliche Zusammenführung einiger oder aller ihrer Geschäftsbereiche befinden, die eine reine Aktienfusion zwischen Rio Tinto und Glencore beinhalten könnte“. Die Branche wird strukturell kapitalintensiver und komplexer. Größere Bilanzen und breitere, diversifiziertere Anlagenbestände sind heute weitaus wichtiger als noch vor einem Jahrzehnt, wenn es darum geht, Wachstum zu finanzieren und Risiken aufzufangen. Laut S&P Global Energy & Market Intelligence wird erwartet, dass die Nachfrage nach dem Metall bis 2040 um bis zu 50 % steigen wird, wobei bis dahin ein Produktionsdefizit von bis zu 10 Mio. t pro Jahr prognostiziert wird. Die Kupfernachfrage wird voraussichtlich selbst dann stark wachsen, wenn die Energiewende langsam voranschreitet.„Zwei Trends sind unausweichlich: Jeder will im Kupfergeschäft groß sein, und die Aktionäre scheinen das Wachstum bei Kupfer zu unterstützen“, sagte Paul Knight, Gründer von AltaVista Advisors und ehemaliger Banker in diesem Sektor. Auf Kupfer fokussierte Deals spiegelten die Schwierigkeit wider, Projekte von Grund auf neu zu entwickeln, sowie eine Abkehr vom historischen Fokus der großen Bergbaukonzerne auf stahlintensive Geschäftsbereiche hin zu zukunftsorientierten Mineralien wie Kupfer und Lithium. „Diese potenzielle Kombination ist ein weiteres Beispiel für den Wunsch der Bergbau-Managements, das Engagement im Kupferbereich zu erhöhen“, sagte der erfahrene Bergbauinvestor Evy Hambro von BlackRock, einem Hauptaktionär beider Unternehmen. „Es bestärkt auch die Ansicht, dass Kaufen statt Bauen mehr Wert bietet, angesichts des Abschlags, mit dem in Produktion befindliche Anlagen am Markt gehandelt werden.“Ein kombiniertes „GlenTinto“ würde laut Benchmark Mineral Intelligence im Jahr 2026 mehr als 7 % des weltweit abgebauten Kupfers produzieren, zusätzlich zu bedeutenden Anteilen an anderen kritischen Materialien wie Zink, Kobalt und Nickel. Im Gegensatz dazu würde Anglo Teck, die geplante Fusion der in London und Kanada ansässigen Bergbauunternehmen, im Jahr 2026 etwa 4 % des Kupfers produzieren.Rio strebt an, seine Kupferproduktion bis zum Ende des Jahrzehnts auf 1 Mio. t pro Jahr zu steigern, ausgehend von etwa 700.000 t im Jahr 2024. Kupfer machte im Jahr 2024 fast die Hälfte der industriellen Investitionsausgaben von Glencore aus, obwohl es nur ein Viertel des Umsatzes dieser Sparte generierte. Mit Blick auf Batteriematerialien und die Energiewende ist Kupfer nicht die einzige Trophäe. Glencore ist der weltweit zweitgrößte Produzent von Kobalt, das in Batterien und Smartphones verwendet wird, meist als Nebenprodukt seiner Kupfer- und Nickelminen in der Demokratischen Republik Kongo, Australien und Nordamerika.Es besteht Konsens darüber, dass die Kupfervorkommen von Glencore ein Gewinn für Rio wären, da Rio mit schwierigeren langfristigen Wachstumsaussichten für das kritische Industriemetall konfrontiert ist – einschließlich der riesigen geplanten Resolution-Mine, die seit Jahren im US-Gerichtssystem feststeckt. Wenn Rio sein Kupfergeschäft ausbauen will, ist die Übernahme von Glencore bei weitem der einfachste Weg.